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EGEKID-DOSSIER

Was Googles Cloud-Zahlen wirklich über die KI-Blase verraten

EGEKID-Dossier · 28. Oktober 2026 · Udo A. Schacht („Rockstratege“) · Lesezeit ca. 7 Min.

1 – Was passiert ist

Analysten rechnen für Alphabet (die Google-Mutter) im dritten Quartal mit einem Cloud-Umsatz von 29,57 Milliarden Dollar – ein Plus von 95,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Rechnest du das zurück, lag der Vergleichswert vor zwölf Monaten bei rund 15,16 Milliarden Dollar. Der erwartete Zuwachs von etwa 14,41 Milliarden Dollar entspricht also fast einem kompletten zusätzlichen Vorjahresquartal, das sich Google innerhalb von zwölf Monaten obendrauf gepackt haben soll [1].

Für den ganzen Konzern erwartet der Datendienst LSEG ein Wachstum von 25,2 Prozent auf 128,18 Milliarden Dollar. Cloud würde damit rund 23 Prozent des Gesamtumsatzes stellen – vor wenigen Jahren war das noch eine Randsparte neben der Werbung.

2 – Die Mechanik dahinter

Cloud-Geschäft heißt im Kern: Unternehmen mieten Rechenleistung, Speicher und zunehmend fertige KI-Modelle bei Google, statt eigene Rechenzentren zu bauen. Je mehr Firmen KI-Anwendungen trainieren oder betreiben wollen, desto mehr Rechenleistung müssen sie einkaufen – und Google ist einer von drei großen Anbietern neben Amazon (AWS) und Microsoft (Azure).

Spannend wird es bei einem zweiten Baustein: Reuters berichtet, dass OpenAI plant, Googles eigene KI-Chips – sogenannte TPUs (Tensor Processing Units, speziell für KI-Berechnungen entwickelte Prozessoren) – direkt zu kaufen [3]. Das ist für Google doppelt interessant: Erstens verkauft man Hardware auch außerhalb des eigenen Cloud-Abos – ein zusätzlicher Erlöskanal. Zweitens reduziert es die Abhängigkeit der ganzen Branche von Nvidia, dem bisherigen Platzhirsch bei KI-Chips.

Der Haken: Jeder TPU-Chip, der extern verkauft wird, fehlt theoretisch der eigenen Cloud-Kapazität. Google muss also drei Kundengruppen gleichzeitig bedienen – eigene Cloud-Kunden, externe Chip-Käufer wie OpenAI und die eigenen KI-Produkte (etwa Gemini oder die neue Weltsimulation Genie 4 von DeepMind [4]). Das ist wie ein Bäcker, der gleichzeitig mehr Brot für den eigenen Laden backen, mehr Brot an die Konkurrenz verkaufen und noch die Backstube ausbauen will – mit dem gleichen Ofen. Das Ausführungsrisiko (also das Risiko, dass die Umsetzung an Kapazitätsgrenzen scheitert) steigt entsprechend.

3 – Der historische Befund

Solche Wachstumsraten – fast eine Verdopplung binnen eines Jahres – sind historisch selten und meist Ausdruck einer frühen, sehr steilen Investitionsphase. Wir kennen das Muster aus dem Cloud-Boom 2018–2021: Erst explodieren die Umsätze der Infrastrukturanbieter, parallel dazu ziehen die Preise bei knappen Vorprodukten an.

Genau das sehen wir aktuell bei Speicherchips: SK Hynix, einer der größten Hersteller von HBM-Speicherchips (High Bandwidth Memory – spezieller Hochleistungsspeicher für KI-Rechenzentren), meldete für das jüngste Quartal einen operativen Gewinn, der um ein Vielfaches über dem Vorjahreswert liegt [2]. Das ist kein Zufall, sondern das gleiche Signal von der Zulieferer-Seite: Wenn Cloud-Umsätze so stark wachsen, braucht es dafür physische Hardware – und die wird knapp und teuer. Historisch endete diese Phase bisher immer in einer von zwei Richtungen: entweder die Nachfrage trägt das Investitionstempo tatsächlich (wie beim Internet-Ausbau nach 2003), oder die Kapazitäten laufen der echten Nutzung voraus (wie bei einigen Cloud-Überinvestitionen um 2001).

4 – Was jetzt zaehlt

Für die laufende Berichtssaison (Earnings Season – die Wochen, in denen große Konzerne ihre Quartalszahlen veröffentlichen) zählt nicht nur die Wachstumsrate selbst, sondern vor allem drei Dinge:

• Capex-Guidance: Wie viel will Google künftig in Rechenzentren und Chips investieren? Steigende Investitionsausgaben bei gleichzeitig stabilen Margen wären ein gutes Zeichen – steigende Investitionen bei fallenden Margen ein Warnsignal.
• Auftragsbestand vs. tatsächlicher Umsatz: Ankündigungen wie der mögliche TPU-Deal mit OpenAI sind noch keine Rechnung. Wichtig ist, wann daraus echter, verbuchter Umsatz wird.
• Nebengeräusche mit Reputationsrisiko: Parallel dazu laufen auch rechtliche Risiken für die Branche auf – etwa die Klage gegen OpenAI im Zusammenhang mit GPT-4o [7]. Solche Themen bewegen selten den Umsatz direkt, aber sie beeinflussen Regulierung und Vertrauen – und damit mittelfristig Bewertungen der ganzen Branche.

5 – Die Investoren-Brille

Handwerk statt Hype heißt hier: Nicht von der Wachstumsrate blenden lassen, sondern die Struktur dahinter prüfen. Drei konkrete Ansatzpunkte für deinen eigenen Depot-Check:

Die Botschaft bleibt dieselbe wie immer bei mir: Beeindruckende Prozentzahlen sind kein Kaufsignal. Erst wenn du die Mechanik dahinter verstehst – wer verdient woran, wo die Engpässe liegen, und ob die Investitionen durch echte Nachfrage gedeckt sind – kannst du eine fundierte eigene Einschätzung treffen.

Quellen

[1] Was Googles Cloud-Wachstum einpreist (Analyse-Quelle)
[2] HBM-Knappheit füllt die Kassen von SK Hynix
[3] Google verkauft den Nvidia-Hedge
[4] DeepMind lässt Simulationen auf Zuruf reagieren
[5] OpenAI greift nach Oracles Prozessdaten
[6] Sicherheitstests finden DeepSeeks langen Atem
[7] Todesfall verschärft OpenAIs Haftungsrisiko
[8] Modebranche fordert Rechte am eigenen KI-Abbild

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